CAPM vs APT
Хувьцаа эзэмшигчид, хөрөнгө оруулагчид болон санхүүгийн мэргэжилтнүүдийн хувьд хөрөнгө оруулахаасаа өмнө хувьцааны хүлээгдэж буй өгөөжийг мэдэх нь ухаалаг хэрэг юм. Хөрөнгө оруулагчдад хувьцаагаа илүү болгоомжтой сонгох боломжийг олгохын тулд өөр өөр хувьцааг жилийн өгөөжөөр нь харьцуулдаг статистикийн янз бүрийн загварууд байдаг. CAPM ба APT нь ийм хоёр үнэлгээний хэрэгсэл юм. APT болон CAPM хоёрын ялгааг олж мэдэхийн өмнө бид хоёр онолыг нарийвчлан авч үзье.
APT гэдэг нь янз бүрийн хувьцааны үнийг шударгаар үнэлж дүгнэх чадвараараа хөрөнгө оруулагчдын дунд маш их алдартай болсон Арбитражийн үнийн онолын товчлол юм. APT-ийн үндсэн таамаглал нь хувьцааны үнэ цэнийг хэд хэдэн хүчин зүйлээс шалтгаалдаг. Эхлээд бүх компанид хамаарах макро хүчин зүйлүүд, дараа нь компанийн онцлог шинж чанарууд байдаг. Хувьцааны хүлээгдэж буй өгөөжийг олоход ашигладаг тэгшитгэл нь дараах байдалтай байна.
r=rf+ b1f1 + b2f2 + b3f3 + …..
Энд r нь үнэт цаасны хүлээгдэж буй өгөөж, f нь үнэт цаасны үнэд нөлөөлж буй өөр хүчин зүйлүүд, b нь үнэт цаасны үнэ болон хүчин зүйлийн хоорондын хамаарлын хэмжүүр юм.
Сонирхолтой нь, энэ нь Капитал Хөрөнгийн Үнийн Загвар гэсэн үгийн товчлол болох CAPM-ээр өгөөжийн хувь хэмжээг тооцоход ашигладаг томъёо юм. Гэсэн хэдий ч ялгаа нь CAPM-ийн хувьд компанийн бус нэг хүчин зүйл, хөрөнгийн үнэ ба хүчин зүйлийн хоорондын хамаарлын нэг хэмжигдэхүүнийг ашиглахад оршдог бол олон хүчин зүйл байдаг бөгөөд хөрөнгийн үнэ болон өөр өөр хүчин зүйлсийн хоорондын хамаарлын өөр өөр хэмжүүрүүд байдаг. APT-д.
Өөр нэг ялгаа нь APT-д хөрөнгийн гүйцэтгэлийг зах зээлээс хамааралгүй гэж үздэг бөгөөд үнийг нь компаниас хамааралгүй болон компаниас хамаарах хүчин зүйлээс шалтгаалдаг гэж үздэг. Гэсэн хэдий ч APT-ийн нэг дутагдалтай тал нь эдгээр хүчин зүйлсийг олж мэдэх оролдлого байхгүй бөгөөд үнэн хэрэгтээ үнэ тогтоохыг сонирхож буй компани бүрийн хувьд эмпирик байдлаар өөр өөр хүчин зүйлийг өөрөө олж мэдэх ёстой. Тодорхойлсон хүчин зүйлсийн тоо их байх тусам үнийн харилцан хамаарлын янз бүрийн хэмжүүрүүдийг олох шаардлагатай тул ажил нь илүү төвөгтэй болно. Эдгээр нь хөрөнгө оруулагчид төдийгүй санхүүгийн мэргэжилтнүүдийн хувьд CAPM-ийг илүүд үзэх болсон шалтгаан юм.
Товчхондоо:
CAPM vs APT
• APT болон CAPM хоёрын ижил төстэй тал нь үнэт цаасны өгөөжийн хувь хэмжээг олохын тулд хоёулаа ижил тэгшитгэлийг ашигладаг
• Гэсэн хэдий ч APT-д олон таамаглал дэвшүүлсэн ч CAPM-ийн хувьд харьцангуй бага таамаглал байдаг.
• APT-д компанид хамаарах эрсдэлт хүчин зүйлүүд байдаг бөгөөд хүчин зүйл тус бүрийн хувьд өөр өөр бета-г эмпирик байдлаар тооцоолох шаардлагатай байдаг бол CAPM-ийн хувьд ийм шаардлага байхгүй.
