Үндсэн ялгаа – EVA ба ROI
Өр өгөөж чухал үүрэг гүйцэтгэдэг хөрөнгө оруулалт хийхдээ хэд хэдэн хүчин зүйлийг анхаарч үзэх хэрэгтэй. Компанийн хөрөнгө оруулалтыг бүхэлд нь болон бизнесийн янз бүрийн салбаруудын хооронд харьцуулах нь чухал юм. EVA (Эдийн засгийн нэмүү өртөг) ба ROI (Хөрөнгө оруулалтын өгөөж) нь энэ зорилгоор өргөн хэрэглэгддэг хоёр хэмжүүр юм. EVA болон ROI хоёрын гол ялгаа нь EVA нь компаний хөрөнгийг орлого бий болгоход хэр үр дүнтэй ашиглаж байгааг үнэлэх хэмжүүр боловч ROI нь хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг анхны оруулсан хөрөнгийн хувиар тооцдогт оршино.
EVA гэж юу вэ?
EVA (Эдийн засгийн нэмүү өртөг) нь бизнесийн салбаруудын гүйцэтгэлийг үнэлэхэд ихэвчлэн ашиглагддаг гүйцэтгэлийн хэмжүүр бөгөөд хөрөнгийн ашиглалтыг харуулахын тулд ашгаас санхүүгийн төлбөрийг хасч тооцдог. Энэхүү санхүүгийн хураамж нь хөрөнгийн өртгийг мөнгөн дүнгээр илэрхийлнэ (үйл ажиллагааны хөрөнгийг хөрөнгийн өртгөөр үржүүлснээр гарна). EVA-г дараах байдлаар тооцно.
EVA=Татварын дараах үйл ажиллагааны цэвэр ашиг – (Үйл ажиллагааны хөрөнгө хөрөнгийн өртөг)
Татварын дараах үйл ажиллагааны цэвэр ашиг (NOPAT)
Хүү, татварыг хассаны дараа бизнесийн үйл ажиллагаанаас олсон ашиг (нийт ашгаас үйл ажиллагааны зардлыг хассан).
Үйл ажиллагааны хөрөнгө
Орлого олоход ашигласан хөрөнгө
Хөрөнгийн өртөг
Хөрөнгө оруулалт хийх боломжийн зардал. Компаниуд өөрийн хөрөнгө эсвэл өр хэлбэрээр хөрөнгө олж авах боломжтой; Олон компаниуд хоёуланг нь хослуулахыг эрмэлздэг. Хэрэв бизнес нь өөрийн хөрөнгөөр бүрэн санхүүждэг бол хөрөнгийн өртөг нь хувьцаа эзэмшигчдийн хөрөнгө оруулалтад өгөх өгөөжийн хувь хэмжээ юм. Үүнийг "өөрийн хөрөнгийн өртөг" гэж нэрлэдэг. Ихэвчлэн өрөөр санхүүждэг хөрөнгийн тодорхой хэсэг байдаг тул өр эзэмшигчдэд "өрийн өртөг"-ийг өгөх ёстой.
Хөрөнгийн жигнэсэн дундаж зардал (WACC)
WACC нь өөрийн болон өрийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн жинг харгалзан хөрөнгийн дундаж өртгийг тооцдог. Энэ нь хувьцаа эзэмшигчийн үнэ цэнийг бий болгохын тулд хүрэх ёстой хамгийн бага хувь хэмжээ юм.
Жишээ нь А хэлтэс 2016 оны санхүүгийн жилд 15,000 долларын ашигтай ажилласан. Компанийн хөрөнгийн суурь нь өр болон өөрийн хөрөнгөөс бүрдсэн 80,000 ам.доллар байсан. Компанийн хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөг нь 11% бөгөөд үүнийг санхүүгийн төлбөрийг тооцоход ашигладаг.
EVA=15,000 – (80,00011%)=$6, 200
8,800 ам.долларын санхүүгийн хураамж нь санхүүгийн үйлчилгээ үзүүлэгчдийн өгсөн 90,000 долларын хөрөнгөөс шаардагдах хамгийн бага өгөөжийг илэрхийлнэ. Хэсгийн бодит ашиг үүнээс давсан тул хэлтэс 6,200 долларын үлдэгдэл орлогыг бүртгэсэн.
EVA-ийн гол сул талуудын нэг нь энэ нь үнэмлэхүй хэмжээ бөгөөд ижил төстэй компанийн EVA-тай харьцуулах боломжгүй юм. EVA-г өмнөх жилүүдийнхтэй харьцуулахдаа ч компани харьцуулахдаа харьцангуйн үнэлгээг анхаарах хэрэгтэй. Жишээлбэл, EVA өмнөх жилтэй харьцуулахад өсөх байсан; Гэсэн хэдий ч хэрэв компани тухайн жилийн хугацаанд шинэ хөрөнгө оруулалтад ихээхэн хэмжээний хөрөнгө оруулалт хийх шаардлагатай байсан бол энэ өсөлт нь санагдсан шиг тийм ч таатай биш байж магадгүй юм.
ROI гэж юу вэ?
ROI бол гүйцэтгэлийг хэмжихийн тулд компаниудын хийж болох хөрөнгө оруулалтын үнэлгээний өөр нэг чухал арга юм. Энэ нь оруулсан хөрөнгийн хэмжээтэй харьцуулахад хэр их өгөөжтэй болохыг тооцоолоход тусална. ROI-ийг компанийг бүхэлд нь, мөн томоохон компаний хувьд хэлтэс тус бүрээр тооцож болно. ROI-ийг дараах томъёогоор тооцно.
ROI=Хүү ба татварын өмнөх ашиг (EBIT) / Ажилласан хөрөнгө
EBIT – Хүү, татварыг хассан өмнөх үйл ажиллагааны цэвэр ашиг
Ажилласан капитал – Өр болон өмчийн нэмэгдэл
Энэ нь компанийн үр ашгийн түвшинг илэрхийлдэг хэмжүүр бөгөөд хувиар илэрхийлнэ. ROI өндөр байх тусам хөрөнгө оруулагчдад илүү их үнэ цэнийг бий болгоно. Хэлэлцүүлэг тус бүрээр ROI-г тооцохдоо тэдгээрийг харьцуулж компанийн нийт ROI-д хэр их хувь нэмэр оруулж байгааг тодорхойлох боломжтой.
Зураг_1: Өсөлтийн үр нөлөөг үнэлэхийн тулд ROI-ийг өмнөх жилүүдтэй харьцуулж болно
ROI нь хөрөнгө оруулагчдын тооцоолж болох үндсэн үзүүлэлтүүдийн нэг бөгөөд хөрөнгө оруулалтаас оруулсан хөрөнгөтэй харьцуулахад хөрөнгө оруулалтаас олсон ашиг, алдагдлыг хэмжих боломжтой. Энэ хэмжүүр нь хөрөнгө оруулагчдын янз бүрийн хөрөнгө оруулалтын шийдвэрийн ашигт ажиллагааг үнэлэхэд ихэвчлэн ашигладаг арга юм.
Энэ бол хөрөнгө оруулалтын өгөөж бөгөөд үүнийг энгийн хувиар тооцож болно, ROI=(Хөрөнгө оруулалтаас олох ашиг – Хөрөнгө оруулалтын зардал) / Хөрөнгө оруулалтын зардал
ROI нь өөр өөр хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг харьцуулахад тусалдаг; Ингэснээр хөрөнгө оруулагч хоёр ба түүнээс дээш сонголтын хооронд алинд нь хөрөнгө оруулахаа сонгох боломжтой.
Жишээ нь Хөрөнгө оруулагчид хоёр компанийн хувьцаанд хөрөнгө оруулах дараах сонголтууд байна
А компанийн хувьцаа – өртөг=900 доллар, нэг жилийн эцсийн үнэ=1 доллар, 130
В компанийн хувьцаа – өртөг=$746, нэг жилийн эцсийн үнэ=843$
Хоёр хөрөнгө оруулалтын ROI нь А компанийн хувьцааны хувьд 25% ((1, 130 – 900) /900), В компанийн хувьцааны хувьд 13% ((843 – 746) /746) байна.
Дээрх хөрөнгө оруулалтыг аль аль нь нэг жилийн хугацаатай тул харьцуулж үзэхэд хялбар. Хугацааны хугацаа өөр байсан ч ROI тооцоолж болно; гэхдээ энэ нь үнэн зөв хэмжүүрийг өгдөггүй. Жишээлбэл, хэрэв В компанийн хувьцаа нэг жил биш харин таван жил зарцуулдаг бол түүний өндөр өгөөж нь хурдан өгөөж өгөхийг илүүд үздэг хөрөнгө оруулагчийн хувьд сонирхол татахуйц биш байж магадгүй юм.
EVA болон ROI хоёрын ялгаа юу вэ?
EVA ба ROI |
|
| EVA-г орлого бий болгоход хөрөнгийн ашиглалтын үр нөлөөг үнэлэхэд ашигладаг. | ROI-ийг оруулсан хөрөнгөөс олсон орлогын хэмжээг үнэлэхэд ашигладаг. |
| Хэмжих | |
| EVA нь туйлын хэмжүүр юм. | ROI нь харьцангуй хэмжүүр юм. |
| Тооцоонд ашигласан ашиг | |
| Хүү, татварын өмнөх ашиг. | Хүү, татварын дараах ашиг. |
| Тооцоолох томьёо | |
| EVA=Татварын дараах үйл ажиллагааны цэвэр ашиг – (Үйл ажиллагааны хөрөнгө хөрөнгийн өртөг) | ROI=Хүү ба татварын өмнөх ашиг (EBIT) / Ажилласан хөрөнгө |
Хураангуй – EVA ба ROI
EVA болон ROI хоёрын ялгаанаас үл хамааран хоёулаа өөрийн гэсэн давуу болон сул талуудтай бөгөөд янз бүрийн менежерүүд өөр өөр арга замаар илүүд үздэг. Харьцуулахад хялбар аргыг ашиглахыг илүүд үздэг менежерүүд ROI-г ашиглаж болно. Цаашилбал, татвар бол хөрөнгийн ашиглалттай шууд холбоогүй хяналтгүй зардал бөгөөд EVA-ийн үр ашгийг хөрөнгө оруулалтын шийдвэрийн хэрэгсэл болгон бууруулдаг. Гэсэн хэдий ч ROI нь капиталын өртгийг тооцохдоо тооцдоггүй тул олох ёстой өгөөжийн доод хэмжээг тодорхой заагаагүй байна.
