Levered vs Unlevered Beta
Хөшүүрэгтэй бета болон хөшүүрэггүй бета нь хоёулаа хөрөнгө оруулалтын багцын эрсдэлд дүн шинжилгээ хийхэд ашигладаг хэлбэлзлийн хэмжүүр тул санхүүгийн шинжилгээнд хөшүүрэгтэй болон хөшүүрэггүй бета хоёрын ялгааг мэдэж, дүн шинжилгээ хийхдээ аль хэмжүүрийг ашиглахаа шийдэх шаардлагатай.. Бета нь төрөлжүүлэх боломжгүй системчилсэн эрсдлийг хэмждэг. Бета нь сан, үнэт цаас эсвэл багцын гүйцэтгэлийн зах зээлтэй холбоотой мэдрэмжийг харуулдаг. Бета нь харьцангуй хэмжүүр бөгөөд харьцуулах зорилгоор ашигладаг бөгөөд аюулгүй байдлын хувь хүний зан төлөвийг харуулдаггүй. Бета нь хөрөнгө оруулагчдад хувьцааны гүйцэтгэлийг зах зээлийн нийт гүйцэтгэлтэй харьцуулахад тодорхойлох боломжийг олгодог. Хоёр төрлийн бета хэмжүүр байдаг; хөшүүрэгтэй ба хөшүүрэггүй бета. Дараах нийтлэлд хоёуланг нь нарийвчлан авч үзэх ба хөшүүрэгтэй болон хөшүүрэггүй бета хувилбаруудын ижил төстэй болон ялгааг онцолсон болно.
Levered Beta гэж юу вэ?
Хөшүүрэгтэй бета нь үнэт цаас эсвэл багцын зах зээлтэй нийцүүлэн эсвэл зах зээлийн эсрэг ажиллах хандлагын мэдрэмжийг хэмждэг. Хөшүүрэгтэй бета нь тооцоонд компанийн өрийг багтаасан болно. Эерэг утгатай хөшүүрэгтэй бета нь үнэт цаасны үнэ цэнэ нь зах зээл дээр ажиллах болно гэдгийг харуулж байна, сөрөг утгатай хөшүүрэг бета нь үнэт цаасны үнэ цэнэ нь зах зээлийн эсрэг ажиллана гэсэн үг юм. Хөшүүрэгтэй бета тэг нь үнэт цаас нь зах зээлтэй ямар ч хамааралгүй болохыг харуулж байна. Хөшүүрэгтэй бета нь компанийн өрийг харгалзан үздэг бөгөөд энэ нь татварын давуу талуудаас шалтгаалан бета утгыг тэг рүү ойртуулдаг (бага хэлбэлзэлтэй байдаг). Хувьцааны хөшүүргийн бета хувилбарыг тодорхойлох нь хөрөнгө оруулагчдад ашиг орлогыг нэмэгдүүлэхийн тулд авах арга хэмжээний зөв чиглэлийг шийдэж, тодорхойлоход тусалдаг. Үнэт цаасны гүйцэтгэл зах зээлтэй тохирч байвал хөрөнгө оруулагч зах зээл сайн ажиллаж байгаа үед хөрөнгө оруулалт хийх ёстой. Үнэт цаасны гүйцэтгэл зах зээлийн эсрэг байгаа үед зах зээлийн гүйцэтгэл муу байгаа үед хөрөнгө оруулагч хөрөнгө оруулалт хийсэн нь дээр.
Unlevered бета гэж юу вэ?
Unlevered бета нь мөн зах зээлийн хөдөлгөөнтэй холбоотой үнэт цаасны гүйцэтгэлийг хэмждэг. Гэсэн хэдий ч бета тооцоололоос ялгаатай нь хөшүүрэггүй бета нь өргүй компанийн эрсдэлийг зах зээлийн эрсдэлээс тооцдог. Хөшүүрэггүй бета тооцоолол нь бета тоонд хүрэх үед өрийн хүчин зүйлийг арилгадаг. Хөшүүргийн үр нөлөөг тооцооноос хассан тул гаргаж авсан бета тоо илүү нарийвчлалтай болно гэж хэлсэн. Хөшүүрэггүй бета-г дараах томъёогоор тооцоолно:
Хөшөөгүй Бета=BL / [1 + (1 – TC) × (D/E)]
Компанийн хөшүүргийн бета хувилбарыг [1 + (1 – TC) × (D/E)]-д хувааж, хөшүүрэггүй бета-г олж авна. Энд BL нь хөшүүрэгтэй бета-г, TC нь татварын хувь хэмжээг, D/E нь компанийн өр болон өөрийн хөрөнгийн харьцааг илэрхийлнэ.
Levered болон Unlevered Бета хоёрын ялгаа нь юу вэ?
Бета нь санхүүгийн менежментийн чухал хэмжүүр бөгөөд хөрөнгө оруулагчдад зах зээлийн эсрэг хувьцааны хэлбэлзлийн талаарх ойлголтыг өгдөг. Бета нь бүхэл бүтэн зах зээл, эдийн засаг, аж үйлдвэрт зонхилж буй системчилсэн эрсдэлийг хэмждэг бөгөөд үүнийг төрөлжүүлэх боломжгүй юм. Бета утгыг тооцоолох нь хөрөнгө оруулагчдад хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргахад шаардлагатай нэмэлт мэдээллийг санал болгодог. Хоёр төрлийн бета нь хөшүүрэгтэй ба хөшүүрэггүй бета юм. Хөшүүрэгтэй бета нь компанийн өрийг тооцдог бол хөшүүрэггүй бета нь пүүсийн эзэмшиж буй өрийг тооцдоггүй. Компанийн өрийг тооцож үзэхэд энэ хоёрын хөшүүрэгтэй бета хувилбар нь илүү үнэн зөв бөгөөд бодитой гэж хэлж болно.
Тойм:
Levered vs Unlevered Beta
• Санхүүгийн шинжилгээнд бета нь хөрөнгө оруулалтын багцын эрсдэлд дүн шинжилгээ хийхэд ашигладаг хэлбэлзлийн хэмжүүр юм. Бета нь төрөлжүүлэх боломжгүй эрсдэлийг системчилсэн байдлаар хэмждэг.
• Хөшүүрэгтэй бета нь компанийн өрийг харгалзан үздэг бөгөөд энэ нь татварын давуу талуудын улмаас бета утгыг тэг рүү ойртуулдаг.
• Хөшүүрэггүй бета нь мөн зах зээлийн хөдөлгөөнтэй холбоотой үнэт цаасны гүйцэтгэлийг хэмждэг. Гэсэн хэдий ч бета тооцоололоос ялгаатай нь хөшүүрэггүй бета нь өргүй компанийн эрсдэлийг зах зээлийн эрсдэлээс тооцдог.
• Хөшүүрэггүй бета-г хөшүүрэггүй бета-г олж авахын тулд хөшүүрэгтэй бета-г [1 + (1 – TC) × (D/E)]-д хувааж тооцно. Энд TC нь татварын хувь хэмжээг, D/E нь компанийн өр болон өөрийн хөрөнгийн харьцааг илэрхийлнэ.
• Хоёр төрлийн бета тооцоолол дотроос компанийн өрийг харгалзан хөшүүрэгтэй бета нь илүү үнэн зөв, бодитой гэж үздэг.
