Гол ялгаа – Үлдэгдэл орлого ба EVA
Хөрөнгө оруулалтын сонголт бүрийн тус тусын зардал, үр ашгийг хэрэгжүүлэхийн тулд хөрөнгө оруулалтын боломжуудыг үнэлэх нь чухал юм. Үлдэгдэл орлого ба EVA (Эдийн засгийн нэмүү өртөг) нь хөрөнгө оруулалт хийхээр төлөвлөж буй бизнесийн хөрөнгийн өртгөөс хэр их хөрөнгө босгохыг үнэлдэг хоёр арга юм. Үлдэгдэл орлого ба EVA хоёулаа ижил зарчим дээр суурилдаг бөгөөд ялгаа нь тэдгээрийг тооцоолох аргад оршдог. Үлдэгдэл орлого нь үйл ажиллагааны ашгийг тооцоолохдоо ашигладаг бол EVA нь татварын дараах үйл ажиллагааны цэвэр ашгийг ашигладаг. Энэ бол үлдэгдэл орлого ба EVA хоёрын гол ялгаа юм.
Үлдэгдэл орлого гэж юу вэ?
Үлдэгдэл орлого нь салбаруудын гүйцэтгэлийг үнэлэхэд ихэвчлэн ашиглагддаг гүйцэтгэлийн хэмжүүр бөгөөд ашгаас санхүүгийн төлбөрийг хасдаг. Энэхүү санхүүгийн хураамж нь хөрөнгийн өртгийг мөнгөн дүнгээр илэрхийлнэ (үйл ажиллагааны хөрөнгийг хөрөнгийн өртгөөр үржүүлснээр гарна). Үйл ажиллагааны цэвэр орлого нь хөрөнгө оруулалтаас олсон орлогоос холбогдох зардлыг хассан зөрүү юм.
Үлдэгдэл орлого=Үйл ажиллагааны цэвэр ашиг – (Үйл ажиллагааны хөрөнгө Капиталын өртөг)
- Үйл ажиллагааны цэвэр ашиг – Хүү, татварыг хассанаас өмнөх бизнесийн үйл ажиллагааны ашиг (үйл ажиллагааны зардлыг хассан нийт ашиг).
- Үйл ажиллагааны хөрөнгө – Орлого бүрдүүлэхэд ашигласан хөрөнгө
- Хөрөнгийн өртөг– Хөрөнгө оруулалт хийх боломжийн зардал.
Компаниуд өөрийн хөрөнгө эсвэл өр хэлбэрээр хөрөнгө олж авах боломжтой; олон компани хоёуланг нь хослуулахыг эрмэлздэг.
Өөрийн хөрөнгийн өртөг
Хувьцаа эзэмшигчдэд олгох өгөөжийн хувь хэмжээ
Өрийн өртөг
Өр эзэмшигчдэд олгох өгөөжийн хувь хэмжээ
Хөрөнгийн жигнэсэн дундаж зардал (WACC)
WACC нь өөрийн болон өрийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн жинг харгалзан хөрөнгийн дундаж өртгийг тооцдог. Энэ нь хувьцаа эзэмшигчийн үнэ цэнийг бий болгохын тулд хүрэх ёстой хамгийн бага хувь хэмжээ юм.
Жишээ нь А хэлтэс хамгийн сүүлийн санхүүгийн жилд 20,000 долларын ашигтай ажилласан. Компанийн хөрөнгийн бааз нь 90,000 доллар байсан бөгөөд энэ нь өр болон өөрийн хөрөнгө юм. Компанийн хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөг нь 13% бөгөөд үүнийг санхүүгийн төлбөрийг тооцоход ашигладаг.
Үлдэгдэл орлого=20,000- (90,00013%)=$8, 300
11,700 ам.долларын санхүүгийн хураамж нь санхүүгийн үйлчилгээ үзүүлэгчдийн өгсөн 90,000 долларын хөрөнгөөс шаардагдах хамгийн бага өгөөжийг илэрхийлнэ. Хэсгийн бодит ашиг үүнээс давсан тул хэлтэс 8,300 долларын үлдэгдэл орлогыг бүртгэсэн.
RI нь өөр өөр хэлтэст оруулсан хөрөнгийн өгөөжийн хувь хэмжээний талаар ойлголт өгөх боломжтой.
Жишээ нь Үйл ажиллагааны хоёр хэсэг болон тэдгээрийн үлдэгдэл орлогыг доор дурдсанчлан авч үзье.
A B
Үйл ажиллагааны цэвэр ашиг $25,000$25,000
Үйл ажиллагааны хөрөнгө $10,000 $18,000
Хөрөнгийн өртөг 10% 10%
Үлдэгдэл орлого 24000$ 23, 200
Дээрх хоёр хэлтэс ижил төстэй ашиг олдог хэдий ч В хэсгийн хөрөнгийн суурь нь А хэсгээс илт өндөр байгаа тул түүний үлдэгдэл орлого бага байна. Учир нь А хэсэгтэй ижил орлого олохын тулд илүү их хөрөнгө шаардлагатай.
EVA гэж юу вэ?
EVA-г мөн хөрөнгийн өртгийг ашиглан тооцож, хөрөнгө оруулалт нь бизнест хэр их үнэ цэнийг нэмж байгааг үнэлдэг. EVA нь татварын дараах төлөвлөсөн цэвэр ашгаас хөрөнгийн өртгийг мөнгөн дүнгээр хассаны дараа компанийн татварын дараах ашиг ямар байхыг төсөөлдөг. EVA тооцоолох томъёо нь
EVA=Татварын дараах үйл ажиллагааны цэвэр ашиг – (Үйл ажиллагааны хөрөнгө хөрөнгийн өртөг)
Эдийн засгийн нэмүү өртгийг мөн EVA TM гэж нэрлэдэг бөгөөд энэ нь АНУ-ын зөвлөх компанийн Stern Stewart &Co; Siemens, Coca-Cola, Pepsi, Herman Miller зэрэг олон алдартай компаниудын дунд өргөн хэрэглэгдэх болсон.
Зураг_1: 2001-2003 оны Coca-Cola болон Pepsi-н EVA
Үлдэгдэл орлого болон EVA хоёрын ялгаа юу вэ?
Үлдэгдэл орлого ба EVA |
|
| Үлдэгдэл орлого нь хөрөнгийн ашиглалтын хэмжээг үйл ажиллагааны цэвэр ашигт үндэслэн тооцдог | EVA нь татварын дараах үйл ажиллагааны цэвэр ашигт үндэслэн хөрөнгийн ашиглалтын хэмжээг тооцдог. |
| Үр ашигтай байдал | |
| Үлдэгдэл орлого нь EVA-тай харьцуулахад илүү үр дүнтэй. | EVA нь татварын зохицуулалтын улмаас Үлдэгдэл орлогоос үр дүн багатай. |
| Тооцоолох томьёо | |
| Үлдэгдэл орлого=Үйл ажиллагааны цэвэр ашиг – (Үйл ажиллагааны хөрөнгө Капиталын өртөг) | EVA=Татварын дараах үйл ажиллагааны цэвэр ашиг – (Үйл ажиллагааны хөрөнгө хөрөнгийн өртөг) |
Тойм – Үлдэгдэл орлого ба EVA
Үлдэгдэл орлого болон EVA хоёрын цорын ганц мэдэгдэхүйц ялгаа нь татварын төлбөрөөс үүдэлтэй бөгөөд үлдэгдэл орлогыг татварын өмнөх цэвэр үйл ажиллагааны ашигт тооцдог бол EVA нь татварын дараах ашгийг тооцдог. Эдгээр арга хэмжээний үндэс нь компани өөрийн хөрөнгөө хэр үр дүнтэй ашиглаж байсныг тодорхойлох явдал юм. Иймээс хөрөнгийн ашиглалттай шууд хамааралгүй хяналтгүй зардал болох татвар нь хөрөнгө оруулалтын шийдвэр гаргах хэрэгсэл болох EVA-ийн үр нөлөөг бууруулдаг. Үлдэгдэл орлого ба EVA-ийн гол сул талуудын нэг нь тэдгээр нь үнэмлэхүй тоо бөгөөд харьцуулах зорилгоор үр дүнтэй ашиглахад хэцүү болгодог. Мөн хэд хэдэн судалгаагаар EVA болон нэгж хувьцаанд ногдох ашгийн хооронд мэдэгдэхүйц хамаарал байхгүй болохыг тогтоожээ.
